标普：将长城、东方资产评级展望调整为“负面”

来源丨DM查债通

8月20日，标普全球评级宣布采取以下评级行动：

-将中国长城资产管理股份有限公司的评级展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其“A-/A-2”的长期/短期发行人信用评级。

-将中国东方资产管理股份有限公司的评级展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其“BBB+/A-2”的长期/短期发行人信用评级。

-确认中国信达资产管理股份有限公司的“A-/A-2”长期/短期发行人信用评级，展望“稳定”。

-中国华融资产管理股份有限公司的“BBB+/A-2”长期/短期发行人信用评级仍置于负面评级观察名单。

此外，标普对上述资产管理公司的核心和高度战略重要的子公司采取了类似的评级行动。

标普将长城资管和东方资管的评级展望调整为“负面”，以反映该信评机构的观点，即不良资产管理行业的准入门槛在持续下降，而行业竞争将继续加剧。愈发严峻的经营环境可能会使这些公司的非银行金融机构部门的评级起点降低一个子级至“bb”，并对公司整体的信用状况构成下行压力。

标普对中国信达的评级展望维持“稳定”，是因为该机构相信，中国信达在香港全资拥有的南洋商业银行有限公司，其较强的信用状况应能缓解行业准入门槛降低对非银行金融机构部门的信用压力。同时，标普预计中国信达将保持对南洋商业银行的多数控制权和持股比例。

尽管如此，鉴于中国信达愈发重视其不良资产管理的核心业务，标普预计该公司的非银行金融机构部门将继续作为其信用状况的驱动因素。标普认为，不良资产业务的强劲增长可能会推升中国信达的信用风险。该公司日前宣布将作为战略投资者，认购中国华融计划发行的新股。根据公开信息，标普认为中国信达不太可能在中国华融的发行中获得大量股份。在当前评级水平下，中国信达有能力吸收少数股权投资，并在2022年底前将杠杆率维持在6.5倍以下。

中国华融相关评级的负面观察状态反映了该公司核心信用风险指标的持续不确定性，及其引入战略投资者和处置非核心资产计划的潜在影响。中国华融在2021年8月18日发布盈利预警称，预计2020年录得1029亿元人民币的净亏损，主要由于信贷减值损失和公允价值变动损失。同时，该公司还宣布了资本重组计划，已经与由中信集团牵头的一批潜在战略投资者达成了投资框架。

鉴于重大亏损的出现，标普预计中国华融非银业务的杠杆率（有息债务/调整后总股本）将从2020年6月底的8.5倍上升到2020年底的超12倍，且该公司的并表股东权益将受到高度侵蚀。因此，中国华融计划向上述战略投资者发行新股，从而补充其被侵蚀的资本基础，以满足资本监管要求并将降低杠杆率。

值得注意的是，在其他的行业新晋者出现之前，四大AMC曾经是中国不良资产市场上唯一的持牌参与者。如今，监管部门通过发放更多牌照和放宽对其他AMC业务范围的限制来鼓励竞争，逐步开放市场，自2014年以来吸引了包括地方AMC、巨型银行的金融资产投资公司（AIC）、第五家全国性AMC（中国银河资产管理有限责任公司）和外资AMC进入行业。

标普预计，地方省级AMC将成为一支不可忽视的力量。尽管四大AMC在不良资产市场上仍占据主导地位，但其所占份额一直在逐步缩减。目前，中国有近60家地方AMC，分布在31个省份。

标普认为，在处理本地不良资产时，地方AMC相较四大AMC的优势在于，前者与当地商业社区和经济的联系更加紧密，了解也更加深入，有助于促进当地不良贷款的处置。

此外，区域性银行现已成为中国不良资产增长的主要来源之一。标普预计，地方AMC将带来更高的定价压力，使四大AMC更难以大幅折扣收购不良贷款。

就供应侧而言，中国的银行在处理不良贷款时也有了更多的选择，因为它们被允许进入不良资产市场，设立自己的投资子公司（特别是需要处理债转股时）。与AMC相比，AIC在低廉的资金成本和资本支持方面具有天然优势。

尽管行业准入门槛正在降低，业务范围的限制也有所放宽，但部分监管规则仍将为四大AMC巩固优势。例如，与全国性AMC牌照不同，地方AMC只被允许收购当地区域内的不良资产，而且政府对其处置的这部分资产也有所限制。此外，银行AIC一般只专注于债转股，因为其设立的初衷是帮助缓解巨型银行的资产质量压力。而外资AMC刚进入国内市场不久，仅被允许申请地方AMC牌照。

在后疫情时代，随着来自银行、非银金融机构和企业的不良资产的供应不断增加，监管部门可能会进一步降低准入门槛和对行业新人的监管限制，这将加剧行业竞争并威胁到四大AMC的主导地位。

* 凡注明“来源：不良资产行业观察” 或标注原创的所有作品，版权均属于不良资产行业观察。

* 任何单位及个人转载、摘编或以其它方式使用上述内容，请注明来源不良资产行业观察。

* 文中未注明出处图片均源于网络，如有侵权，请留言联系编辑。

相关阅读

商务合作、资产推介、行业招聘、投稿、爆料、转载文章等

欢迎扫码添加微信：不良总

添加时请注明公司及姓名